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央行货政司青年课题组报告:央行票据对稳定汇率预期等政策目标效

2019-11-06 17:49:08  来源:匿名  浏览:1406次
来自波兰的水彩画家michal suffczynski是10年后第2次来中国。他对同行的国外画家发出由衷的感慨:与10年前相比,中国的不单单是进步,变化是天翻地覆的;不单单是大城市,而且在各个地方,都 ……

中国人民银行货币政策部青年研究小组近日发布了一份关于“央行票据作为适合中国国情的货币政策工具”的研究报告。研究报告指出,自2018年底以来,中国人民银行已直接向香港离岸市场参与者发行央行票据。目前,该行已连续发行11期票据,建立了香港发行央行票据的正常机制。在外部影响的不确定性增加并影响长期的关键时期,央行货币政策工具箱中的央行票据被激活,这将对推动人民币国际化和稳定汇率预期产生长期影响,也将在未来推动金融供给方面的结构性改革中发挥重要作用。

研究报告指出,中国人民银行是中央银行。现金发行以国家持有的物资为基础(外汇储备的实质是国际物资),不需要通过购买国债来保证现金的信用。此外,与金融市场主导的美国金融体系不同,中国金融体系由银行主导。因此,中国人民银行的资产负债表主要反映与银行的关系。资产方面主要是国家持有的国际物资(外汇储备)和对银行的债权,负债方面主要是对银行的债务(包括中央票据、法定准备金和超额准备金)和现金。

研究报告强调,在外汇快速流入时期,中国人民银行资产负债表上的外汇储备和负债方面的超额准备金迅速增加。如果以发达国家央行为例,考虑到中国国债在中国人民银行资产负债表中所占的比例很小,并通过在市场上购买国债来操作,它们需要持有足够的国债以获得出售国债的流动性回报,那么一次购买和一次出售对市场流动性的实际影响将为零。解决这个问题的一个办法是提高法定准备金率,并将一些超额准备金“冻结”为法定准备金。另一种方法是发行央行票据来“取代”银行的超额准备金。这两种方法不会改变中央银行的资产负债表总额或债务主体,而只会改变债务人一方的结构,因此资产与负债之间不会出现“不匹配”。相比之下,提高法定准备金率具有较强的外部性和较低的成本。央行票据由于发行方式完全市场化,可以很好地实现准备金在银行体系中的分布变化,而不会造成银行体系中准备金的大规模转移和相应的市场利率冲击。两者可以结合使用。

 责任编辑: 匿名